10月27日晚间，保健品龙头汤臣倍健（300146.SZ）发布三季报显示，报告期公司实现营业收入50.33亿元，同比增长14.88%；实现归属于上市公司股东的净利润14.67亿元，同比增长23.16%。
这一数据居此前业绩预告净利润12.50亿元-14.89亿元的偏上区间，稍好于市场预期。
因基数效应，三季报财务数据表现好于半年报。其中第三季度公司营收增长35.17%，实现归属于上市公司股东的净利润5.05亿元，同比增长55.82%。
汤臣倍健表示，前三季度尤其是一季度由于新型冠状病毒肺炎疫情爆发，公司的经销商、供应商、零售商等均受到不同程度影响，导致公司的生产、市场及销售活动无法按期正常开展，对公司的经营造一定成影响。
二季度以来随着疫情得到有效控制，公司逐步恢复了一系列终端动销和品牌宣传活动，在第二季度收入恢复增长之后，第三季度收入和业绩继续增长。
其中，境内业务方面，主品牌“汤臣倍健”实现收入29.86亿元，同比增长9.43%；关节护理品牌“健力多”实现收入10.84亿元，同比增长12.21%；“Life-Space”国内产品实现收入1.31亿元。
电商销售表现明显优于线下。分渠道来看，线下渠道收入约占境内收入的77.09%，同比增长5.32%；线上渠道收入同比增长49.72%。
汤臣倍健正继续加码电商。今年7月汤臣倍健增资广州麦优网络科技有限公司（下称广州麦优），增资后持股比例为80%，公司打通线上全链，以期与线下形成协同效应。广州麦优第三季度并表亦对业绩有所贡献。
境外业务方面，其中Life-Space Group Pty Ltd实现收入4.36亿元，同比增长23.90%；分部间抵消后同比增长28.42%。
公告显示，报告期内汤臣倍健制定了《2021-2023年经营规划纲要》， 定位为从裂变走出蜕变，实现业务扩盘和持续较快增长的新三年。
汤臣倍健是保健品行业头部企业，旗下产品覆盖基础维生素与矿物质、蛋白粉、骨骼健康、益生菌等多个领域。公司产品方面采用“大单品”集中战略，目前拥有培育完成、规模已过10亿的首个大单品“健力多”，后续产品仍在培育期。
“健视佳”以及今年上市、面向护肝市场的新品“健甘适”，有望成为汤臣倍健新的增长点。
LSG益生菌也有望成为大单品之一。华泰证券分析师张晋溢认为，汤臣倍健2020年加大力度进行大单品推广及渠道变革，LSG益生菌有望复制“健力多”大单品发展之路，贡献中长期业绩增长动能。
据了解，LSG益生菌于今年1月取得保健食品注册批文，上半年受疫情影响导致其销售和推广进度有所滞后，目前正加速在药店、母婴渠道的推广渗透和终端覆盖。“我们认为其有望在国内线下渠道逐步进入放量期。”张晋溢表示。
储备产品方面，汤臣倍健对外披露，公司已研究出个性化维生素微粒产品和对接了核心算法的个性化维生素生产设备，并建立了全自动干血斑检测中心；同时，开展了维持正常血小板聚集、降低体内糖基化终产物等新功能研究及产品开发；以及研发自有专利的新菌株等，研发注册了口含微泡片、个性化维生素微粒、等渗透压胶体等新剂型产品。
财信证券分析师张昕奕认为，老龄化趋势叠加年轻人保健意识的兴起，保健食品行业的增量天花板已打开。国内保健品市场不仅人均消费量较低，保健品类也以基础营养产品为主，细分领域尚有挖掘空间。管制也将加速市场向合规头部企业集中。
2019年，受医保调整、行业整顿、新电商法、商誉减值等多重因素影响，汤臣倍健业绩出现亏损。
张昕奕认为，同时去年减值较多的LSG单品拿到批文后可正常上市，商誉减值风险大幅降低。
产品上，张昕奕认为，汤臣倍健在首个大单品营收规模达标后打出单品组合拳，并独立制定推广策略，足见公司打造大健康产品矩阵的决心；经销渠道裂变为新品推广动力，公司加码线上渠道以打造年轻态的专供产品矩阵，收购麦优后线上渠道产业链逐一打通，有望为动销注入更多活力。 |
